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創業板“一哥”之位易主 邁瑞醫療如何支撐近兩千億市值?

來源:21世紀經濟報道 2019-06-27 16:08:02

就在6月26日,隨著邁瑞醫療的持續上漲,其公司總市值超越了此前位居第一的溫氏股份,成為了目前創業板第一大市值個股。截至本日午間收盤,邁瑞醫療報收于161.17元每股,換手率1.03%,漲幅1.85%,流通市值196億,成交額股價創下歷史新高,總市值為1959億元。

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  外匯天眼APP訊 : 你方唱罷我登場,創業板“一哥之位”再度易主。

  就在6月26日,隨著邁瑞醫療的持續上漲,其公司總市值超越了此前位居第一的溫氏股份,成為了目前創業板第一大市值個股。截至本日午間收盤,邁瑞醫療報收于161.17元每股,換手率1.03%,漲幅1.85%,流通市值196億,成交額股價創下歷史新高,總市值為1959億元。

  邁瑞醫療于2019年4月23日披露年報,公司2018年實現營業總收入137.5億,同比增長23.1%;實現歸母凈利潤37.2億,同比增長43.6%,增幅連續3年保持在43%以上的高速增長;每股收益為3.34元。且在報告期內,公司毛利率為66.6%,基本維持上年水平,凈利率為27.1%,較上年提高3.8個百分點。

  外匯天眼從業務結構來看,“生命信息與支持類產品”、“體外診斷類產品”、“醫學影像類產品”是企業營業收入的主要來源。具體而言,“生命信息與支持類產品”營業收入為52.2億,營收占比為38.1%。“體外診斷類產品”營業收入為46.3億,營收占比為33.7%。“醫學影像類產品”營業收入為36億,營收占比為26.2%。

  外匯天眼從利潤貢獻角度來看,企業綜合毛利率為66.6%。其中,“生命信息與支持類產品”、“體外診斷類產品”、“醫學影像類產品”毛利貢獻占比分別為37.6%、32.5%、28%,“生命信息與支持類產品”貢獻較大毛利。“生命信息與支持類產品”、“體外診斷類產品”、“醫學影像類產品”毛利率分別為65.7%、64.1%、71%。

  公開資料顯示,邁瑞醫療目前擁有近1700名研發人員,專利總申請量3000余項。

  然而受2018年年底的應屆畢業生解約事件與2019年5月份的“董秘損散戶”事件影響,公司股東戶數從上市之初的22.33萬戶連續下降,最近兩個季度邁瑞醫療股東總戶數分別為4.99萬戶、3.99萬戶,顯示機構不斷進駐。而散戶在撤離,也可認為是邁瑞醫療籌碼集中趨勢的體現。

  然而值得一提的是,回A之前邁瑞在美股的估值并不高。

  在登陸美股十年后,2016年,邁瑞醫療以33億美元完成了私有化退市。同年12月,邁瑞醫療開始接受中銀國際、華泰聯合證券上市輔導,并在2017年5月,邁瑞醫療向深交所提交主板IPO申請,開始排隊等待上會審核。

  當時披露的報告顯示,邁瑞醫療擬公開發行不超過1.216億股,募資66.26億元,登陸深市中小板。然而就在市場為醫藥獨角獸回歸A股振奮之時,2018年2月,邁瑞醫療方面突然撤回材料、終止IPO。這一舉措,引起多方猜測。

  有消息稱,邁瑞醫療這一舉動與證監會窗口指導口徑發生變化有關。根據2016年修訂的《首次公開發行股票并上市管理辦法》第二十六條第四款的規定,申請上市企業最近一期末無形資產(扣除土地使用權、水面養殖權和采礦權等)占凈資產的比例不得高于20%,商譽也被計入其中。根據邁瑞醫療公開的財報顯示,截至2016年末,該公司商譽賬面價值13.09億元,凈資產46億元,商譽占凈資產比例達到28.46%,與規定不符,或許無法通過審查。

  不過,邁瑞醫療在終止IPO后一個月,迅速轉戰創業板,重回IPO隊列。

  一位證券投資部人士告訴21世紀經濟報道記者:“邁瑞回到國內主要還是處于戰略的考慮,國內資本市場會更認可。但是,產品線較齊全的邁瑞醫療也仍面臨高端市場的考驗。在中國醫療器械領域,國內廠家一定程度上已經占有絕大部分市場份額,但中高端領域則與全球領先企業存在一定差距。產生差距的原因涉及材料、技術、工業基礎、銷售渠道和資金投入各個領域。”

  綜合全球的人口結構、社會發展來看,全球范圍內醫療器械市場因為人口自然增長,人口老齡化程度提高,以及發展中國家經濟增長等因素在近年來一直持續增長,初步測算2018年全球醫療器械銷售規模達到4250億美元左右。且近年來,器械市場的增速波動較大并還將持續,期間年均復合增長率將保持在4.5%左右。

  因此不難看出,醫療器械行業在未來若干年都將是一塊炙手可熱的大蛋糕,無數的國內外廠家都將參與到搶占市場份額的競爭中。然而由于相關基礎學科和制造工藝的落后,我國醫療器械仍集中在中低端品種,高端醫療器械主要依賴進口。

  從醫療器械的消費結構角度,醫學影像、體外診斷、耗材(含低值和高值)占比最高,心血管、骨科等為代表的高值耗材處于較高增速階段。整體來看,醫學影像領域,CT、核共振和超聲占據影像領域16%的市場份額,國內企業多以中低端產品為主,市場份額在10%-20%之間;體外診斷領域中,國外企業由于其技術優勢以及“設備+試劑”的封閉系統策略,依然占據著國內體外診斷的中高端市場。

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